亨通光电抛再融资计划、员工半价持股，为何市场不买账？

界面新闻记者 | 张艺 亨通光电（600487.SH）日前抛出上市以来最大规模定增预案，拟募资不超过66.36亿元，投向光通信与能源互联等九大项目及补充流动资金。 同日，公司还披露一份员工持股计划草案，222名骨干拟受让价格34.27元/股，相当于公告日市价的约一半，且业绩考核门槛偏低，被市场解读为对未来增长信心不足。 两则消息一经披露，9月28日亨通光电股价以跌停回应，报收60.64元/股，市值回落至1500亿元下方。连带整个光纤板块集体重挫。 亨通光电业绩处于历史最好水平，自身造血能力强，账上货币资金同样充裕，为何此时提出巨额再融资计划？定增的迫切性在哪？市场又在担忧什么？ 对此，亨通光电没有正面回应，公司对界面新闻称：“预案已通过了董事会审议，最终的结果还是要股东大会审议再做决定，实际的发行价格和数量要看后续审议的情况。” 亨通光电拟定增募投项目 近半资金投向光通信 这66亿元定增计划一半投向了“光”，一半投向了“海”。 从资金分配来看，光通信业务拟投入约31.48亿元；能源互联业务拟投入约14.98亿元；另有19.9亿元用于补充流动资金 “我们锚定未来的AI数据中心和电力板块未来的发展，对产业做各方面的布局。”就此次定增意图，亨通光电人士对界面新闻表示。 其中，光通信业务有五项。投资覆盖从上游高端光学材料、特种光纤到下游CPO先进封装和FAU精密连接的完整链条。 亨通光电加码光通信业务在情理之中。今年公司作为“光纤三剑客”而被市场热炒，事实上，光纤业务占比较低。 公司业务结构出现“错配”。2026年上半年，亨通光电光通信业务营业收入同比增长超130%，毛利率突破60%，是拉动公司整体归母净利润增长93.38%的核心引擎。然而，这一高增长、高毛利的业务却非高营收业务。 “光通信业务往年占比不高，营收占比10%左右，今年略微提升了一些。今年占比提升是价格的增长导致的，利润贡献大幅提升。”亨通光电对界面新闻表示。 与之形成对比的是，公司营收占比最高的智能电网业务和铜导体产品，毛利率分别只有13.02%和1.45%。 这意味着，亨通光电用超过六成的低毛利营收撑起了规模，却只靠不到一成的光通信业务贡献了利润。 同期，纯光纤龙头长飞光纤（601869.SH）以不到亨通光电四分之一的营收，实现了几乎相当的归母净利润，市值是亨通的两倍。市场对“光纯度”的定价，一目了然。 “现在光通信业务确实是一个风向，AI数据中心的光纤光缆的需求比较火热，所以我们也想做这方面的布局。提升光纤和光缆能力。”亨通光电人士对界面新闻表示。 亨通光电2025年各业务营收占比 制图：界面新闻记者 募资的另一半投向海洋能源项目三项。 项目分别是“亨通（揭阳）海洋能源互联与智慧运维项目”拟投入6.44亿元，“万吨级深远海敷设船投资建设项目”拟投入4.69亿元，“亨通智能制造产业基地项目”拟投入3.85亿元。 “光通信和能源两大业务都看重。”亨通光电人士告诉界面新闻记者：“现在整体能源的建设相对比较快，智能电网板块做传输电缆，占营收规模40%左右。” 截至2026年6月末，公司能源互联领域在手订单约240亿元，海洋通信业务在手订单约70亿元。海缆是亨通光电除光通信之外确定性最高的增长方向。 此外，还有19.9亿元补充流动资金，占此次定增募资的29.99%，正好卡在定增补流不超过30%关口。 截至2026年上半年末，公司账上货币资金128.96亿元，资产负债率52.39%，处于近几年的平均水平。公司账上不差钱，为何需要近20亿元的股权融资来补充流动资金？ 三重担忧 所投行业需求旺盛，但市场并不买单。跌停的背后体现了投资者的三重担忧。 首先，光纤扩产潮下的产能过剩隐忧。 亨通光电不是唯一在扩产的光纤企业。长飞光纤H股募资用于海外产能扩充，烽火通信（600498.SH）7月推出29.13亿元定增投向多模和特种光纤产线。市场担忧的不是亨通一家公司的行为，而是全行业的产能竞赛。 光棒扩产周期约18至24个月。当前光纤价格处于历史高位，供给缺口显著，CRU数据显示2026年全球缺口达1.8亿芯公里，缺口率达16.4%，供需紧平衡至少延续至2027年底。 但一旦新增产能集中在2027至2028年释放，供需格局或有变化。 “公司也是有订单的需求才扩产。”亨通光电人士对界面新闻称，定增拟募投涉及了几个项目，不单是扩产。“第一个是保偏光纤等现在比较稀缺性的光纤能力建设；另一个800吨的光棒项目，是之前内蒙古二期项目；未来1200吨光学材料，是根据后面的具体情况，再实施后续的落地。而不是全用于扩产。包括特种光缆的布局，也主要用于现在数据中心的光缆。” 对于未来的光纤价格的走向，亨通光电人士对界面新闻称，目前来看，光纤价格还是相对比较稳定的。“整体扩产进度相对比较缓，各家不是特别激进，我们